可转债上涨的时候具有正股的股性、而在下跌的时候又具有债的属性，是一种进可攻、退可守的投资品种。

下图可见，中证可转债指数近一年和近三年年化回报明显高于沪深 300 指数，而同期的年化波动率却只有沪深 300 指数的一半左右。

我将全部可转债基金作了个梳理，目前全市场共有 44 只可转债基金（A、C 份额合并计算），自 2018 年以来的累计平均收益率为 42.95%，略小于偏股混合型基金指数 49.46% 的同期收益率，但远远超过了沪深 300 指数 -0.04% 的同期回报。这 44 只可转债基金中，有 2 只是可转债指数基金，博时可转债 ETF 和海富通上证可转债 ETF，其余 42 只是主动管理型的可转债基金。

与中证可转债指数相比，主动管理型可转债基金 2020 年和 2021 年收益率要高一些，但 2018 年和 2022 年的回撤明显大了不少，因此 2018 年以来的平均累计回报 42.95% 还略微不及中证可转债指数的 44.50%。

(资料图片仅供参考)

从稳健和持有体验更好的角度，跟踪中证可转债指数的可转债 ETF 是更好的投资选择。

当然，主动管理型的可转债基金大多数是持仓部分股票的二级债基，累计业绩上的稍微落后源于 2018 年以来历经了 2018 年和 2022 年两个典型的股票熊市。

假如牛市来临，主动管理型的可转债基金业绩弹性又是更大的。

如果风险承受能力更高一些，持有主动管理型的可转债基金大概率能够带来更好的投资回报。

我还将市值加权的中证可转债指数与等权重的万得可转债指数作了对比。

等权重的可转债指数在股市上涨周期 2019-2021 年的年度涨幅明显高出不少，但在 2018 年和 2022 年这样的股市下跌周期年度跌幅同样高出不少。但牛市涨得多并没有抵过熊市跌的更多，2018 年以来等权重的万得可转债指数的累计回报 22.31% 只相当于市值加权的中证可转债指数累计回报 44.50% 的一半。

之前还有朋友问我有没有跟踪等权重的可转债指数的基金，显然这些朋友也只是看到了等权重的可转债指数牛市涨幅更大的优点，而没有看到熊市跌得更多的缺点。

而且，目前并没有跟踪等权重可转债指数的基金，因为从可转债流动性考虑，等权重构建可转债投资组合对于有一定规模的资金并不具备实操性。

显而易见，如果主要长期持有回报水平兼顾一定程度的稳健，主动管理型的可转债基金还是更好的选择。

我们还可以对这些主动管理型可转债基金进行一定的优选。

首先，主动管理型基金主要就是选择基金经理，现任基金经理管理本基金时间超过 4 年的基金一共 18 只，分别是华宝可转债债券、华夏可转债增强债券、万家添利债券（LOF）、汇添富可转换债券、华商可转债债券、融通可转债债券、鹏华可转债债券、长盛可转债、长江可转债债券、南方希元转债、银华可转债债券、兴全可转债、申万菱信可转债债券、博时转债增强债券、交银可转债债券、东方红聚利债券、宝盈融源可转债债券和天弘添利债券。

剔除 2 只三年晨星评级三星以下基金宝盈融源可转债债券和长盛可转债，为避免清盘风险再剔除 2 只合并规模 1 亿元以下基金申万菱信可转债债券和长江可转债债券，余下 14 只主动管理型可转债基金，详见下表。

懒人养基一贯秉持弱者思维，认为任何一只单一主动基金都没有确定性可言，无法放心持有，因此不妨考虑以等权重摊大饼的方式进行投资，来获取 14 家基金公司、14 位（组）基金经理管理可转债基金的平均水平。

基金梳理不构成投资推荐，本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

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